絕世高手傅紅雪（狄龍飾）和燕南飛（羅烈飾）在比武過程中遭遇頂尖殺手襲擊，躲過接二連三的暗算后從明月心（恬妮飾）口中得知幕后黑手是妄圖稱霸武林的公子羽。為對抗其陰謀，二人結伴前往孔雀山莊奪取兵器譜排名第一的孔雀翎，公子羽則再度派出殺手截殺二人。絕世兵器引發江湖腥風血雨，孔雀山莊因此慘遭滅門之災。圍繞孔雀翎與武林第一的名號，各方勢力展開血腥爭奪，傷亡不斷。傅紅雪在追查真相過程中逐漸揭開公子羽背后的驚天秘密——對方實為武林公敵的幕后操控者。最終傅紅雪以堅毅信念與絕世劍法揭露陰謀，終結公子羽的野心圖謀。本片根據武俠小說名家古龍的經典名作改編，呈現刀光劍影中的江湖恩怨與人性抉擇。