前段時間看了局外人L'Outsider這本電影后寫了篇“跟著電影學投資系列2 局外人 L'Outsider”的電影觀后感，在看電影的時候發現電影主人公出獄后寫了本關于此事件的書，國內還有中譯本（作者是法語寫的書），而電影對交易手法、投資銀行運作的細節基本沒有深刻描述，于是找來了書閱讀了下。 先來點維基百科對主人公的背景及改事件的介紹：杰宏·柯維耶（法語：Jér?me Kerviel，1977年1月11日－，生于法國蓬拉貝），前法國興業銀行金融與投資部門交易員，涉嫌在2007年至2008年初未經許可下多次交易歐洲股票指數期貨，令該行損失€49億歐元，是歷來最嚴重的銀行詐欺案。他是該行中級職員，任職未滿八年。是次事件他被媒體稱為“魔鬼交易員”。不過詐欺事件曝光后翌日，路透社稱：“巴黎檢察署明確表示，柯維耶的控罪不一定自動成立。該名交易員是受薪進行買賣，即使他造成極大損失，但這單一原因不足以令他有罪。柯維耶所持倉的清倉所致整體損失，如果責任全歸到柯維耶本人，這將是迄今為止金融機構交易員判斷錯誤導致的最大損失。他在2010年敗訴，面臨五年監禁及罰款€$450,000。2014年3月，法國高等法院維持柯維耶的監禁，但裁定他不必償還49億歐元。2016年6月7日，凡爾賽上訴法院（La cour d'appel de Versailles）譴責法國興業銀行（法語：Société Générale，簡稱法興）非法攻擊柯維耶，銀行因違法解雇而判賠45.5萬歐元予柯維耶，柯維耶因此案件賠償調降到100萬歐元。法國興業銀行表示將繼續上訴。 該書分為二部分，第一部分描述了在該事件的前因后果及投資銀行的內部運作，第二部分描述了作者遭遇到的的司法審判的內容。本文對第一部分進行提煉，本書是一本很好的了解投資銀行運作的教程，建議買來閱讀下。 上司制定的業績指標在不停地飆升，2005 年的指標為 300萬歐元，到 2008年已經升至5500萬歐元一上漲了1700%。也就是說，我為銀行掙得越多，銀行就會為我制定更高的指標。2007年我為銀行掙到了難以想象的巨額收益。據我統計，當年全年我獲得的收益高達 15 億歐元。15億歐元的收益有著多重含義。首先，它遠遠超出了老板此前給我設定的實際上已經相當高的業績指標。其次，我所在的團隊里交易員平均每年完成的收益最高為 800 萬至1000 萬歐元，也就是說我在 2007 年下半年拿下的這 15 億歐元的收益已經超出人均收益100 多倍。我的心情總的來說還是平靜的，有了這15億歐元，我將來的操作就多了一層緩沖墊，我可以更好地應對市場風險。我當時非常希望從這項異常豐厚的收益中挪出一大部分，放到下一年的收益數據里去。擺在我面前的這筆資金，單憑它的利息收人，就足以保證我完成每年的任務，直到我退休。不過，要想達到這樣的效果，還是必須先把這筆收益的大頭挪到 2008 年。其實這種做法在金融行業早就司空見慣了。用交易廳里流行的話語來說，這叫“把錢藏在地毯下”，為了簡潔起見，我們常常只說一個英文單詞：carpet（地毯）。操作方法就是把業績 “藏”起來，到需要的時候再拿出來。 工作強度： 一直以來，我全部的心力與激情都只傾注在了一件事情上，那就是我的工作。我為此輛性了自己的個人生活，每天早上我總是7點鐘前后就趕到興業銀行總部，先了解亞洲市場的走勢，追蹤前一天晚上收盤的美國市場上某些產品的情況。而后，我查閱報刊，上網搜索，查看我跟蹤的公司有沒有遇到重大事件。做完這些之后，我真正的工作才正式開始。每天我們只偶爾離開電腦去喝杯咖啡或下樓抽支煙，以此稍稍緩解疲勞。中午我們很少離開交易廳去認真地吃頓飯，總是匆匆地把一塊三明治咽下肚，每天從上班時算起，10 個小時之后也就是下午 5點30 分是巴黎市場收市的時間。但是我們一天的工作還遠遠沒有結束。我們負責的是衍生品交易，以紐約市場的開、收市時間為準，所以我們還要做次級市場上的報價。這樣一來我們就成了交易所里工作最為繁重的人，一天工作13~14 個小時，這對我們而言是家常便飯。其他交易員有的下午6點就可以關掉電腦回家，大部分晚上8點也就可以下班了。而我們呢，以我而言，必須堅持工作到將近晚上 10點，也就是華爾街市場將近收市時才能下班。下班后，我會和一兩位同事到樓下我們常去的酒吧喝一杯啤酒稍稍放松一下，然后再找個地方應付一頓晚餐。其實到酒吧喝那杯啤酒也算不上是放松，因為我們 的談話范圍也無外乎就是工作，比如產品的市價行情和市場狀況，誰虧了誰掙了。通常零點甚至凌晨 1點我才能到家，滿身疲憊地癱倒在床上，睡上5個小時的囫圇覺。早上6點鐘，我一面洗漱一面通過 LCI 電視臺了解新聞時事，隨后乘地鐵匆忙趕到拉德芳斯區。 興業銀行使用的交易軟件系統是內部自主開發的。它可以根據預先設定的若千參數全天自動發出買人或賣出指令，當然，這些參數的范圍由交易主管來決定。可以說，這套系統不僅是交易員的基本工具，同時也是銀行的第一級監控平臺。交易員分為為銀行操盤和機構投資手操盤的，機構操盤交易廳幾乎一片安靜。大家交易距離都不超過一米根本無法違規交易。 看到我的業績時，他們兩個總是非常高興。萬一出現臨時的虧損，我完全可以輕而易舉地將它隱藏起來，等待之后盈利時兩相沖抵。我是這么做的，我的很多同事也是這么做的。2008年1月。實際上，連續了年，我經手的頭寸在交割時沒有一筆出現虧損。雖然從2007 年4月起我的上司曾多次收到監管部門的警告，稱我負責的業務存在虛假操作。然而他們都不曾督促我停止交易，也不曾對我提出任何質詢。事件發生后，媒體把一切臟水都潑在我身上。事實上虛擬操作不是我注銷的，我從來沒有盜用他人的電子身份，我也根本不可能在財務系統和交易處理系統(后臺)上進行任何操作。我唯一的罪過就是，我向銀行系統里輸人了虛假數據。但是請不要忘記，不是只有我一人在這么做，我的許多同事都是如此行事的，只是我的動作可能稍微大一些罷了。更何況這種行為是已經獲得興業銀行許可的我的過錯在于，我在自己的電腦系統里和虛擬交易對手做反向交易，希望以此隱瞞風險。虛擬交易完成后會自動轉人財務監管系統，等待其確認交易對手的身份。驗證結束之前這些交易都處于 “未處理” 狀態。過一段時間(可能長達了個星期以上)，這些交易信息將會由系統自動刪除，無須監管部門過問。 想不到的是到了 2008年1月，己經來不及挽回局面了。銀行的有關部門也陷人了進退兩難的窘境：如果在業績報表中把這 15 億的收益披露出來，就會帶來納稅方面的麻煩，如果把這筆收人放到下一年度，當年的庫克比率將會很難看，會和相關的規章相抵觸。作為金融機構，銀行一方面要盡可能地爭取更多的贏利，另一方面又要盡可能地保持謹慎，這筆錢就這樣成了一個雙重的難題，讓人不知所措。很快另一件麻煩事又接踵而至。按照公司的規定，每天的虛擬交易都必須提交給公司的一個部門進行風險和業績的研判(交易員們一般把這個階段叫做 “緩沖區’”）。這個部門的職責就是跟蹤并核實當前的交易行為。所以說，我動用 500億歐元并且己經造成近 10 億歐元的損失這一點，該部門應該已經查明。當時我本人并不清楚這些情況到底上報給了哪一級領導，到了1月17日，我得知財務監管部門和會計部門的負責人碰頭開會，研究解決問題的方案。我解釋說，這15億歐元其實是我從一個經紀人那里挪用的，所以不能算是收益，而應當算做外債。財務部門判斷風險風險等級的時候是不會將買進與賣出兩項沖抵的，對他們來說交易中總共投人了多少資金，風險就是多大。照這種算法，銀行潛在的風險自然就大得驚人。打個比方，別人欠了我100 元，我又欠別人80元，一來一去風險不是20 元而應當是 180 元。這種邏輯看上去有些荒謬，但是其實事情就是如此。稽核人員將于下周一人駐興業銀行。財務監管部門不愿意將銀行的問題呈報給稽核人員，因此急于趕在此前解決問題。2007 年年底，次貨危機的影響已經開始傳導至歐洲的金融機構。新出現的虧損不僅耗盡了我此前積累的盈利，還落下了一些虧空。當然表面上還看不出來，由于金融風暴爆發在即，同時業內對法國銀行業投資風險的疑慮加劇，法蘭西銀行行長克里斯蒂安?諾瓦耶要求所有銀行于下周一早晨提交資產負債表。興業銀行董事會曾秘密召開緊急會議研究應對策略，審核次日要提交給法蘭西銀我那 15 億歐元的收益，我意圖掩藏收益編造的賬目，自然也都在提交的文件之列。鑒于次貨方面的投資出現了虧損，我們的這位主管先生不惜一切代價，希望確認我的這筆收益屬實。或許他擔心法蘭西銀行橫插一腿，讓局勢更難收拾，又或者他打算用我的收益抵消一部分次貨方面的虧損。我面臨這么一個情論：要么我說出實情，這等于說我把一筆天文數字的資金借給了一家外部機構，而興業銀行竟然兩個月都無法確認這家機構的身份；要么我隱瞞實情，這就等于說我成功獲取了一筆可觀的收益！其實我只不過是通過虛假交易隱瞞了收益，但是銀行的老總們顯然不相信，他們唯一關注的是眼前的虧損。那些交易本身的性質比較微妙，難以界定，但我預感銀行老總們還是會因此懲處我，因為紙包不住火，我畢竟多次打破過交易權限，而且幅度非常之大。這些高管們堅持認為除了這筆收益之外，我的賬目里還有虧損。他們似乎要不惜一切代價把這所謂的 “虧損”給挖出來。 我確實隱瞞了賬目，但是隱瞞的是15億歐元的收益。只要查一查我的賬目中保證金的實際收支記錄，一眼就能看出這筆錢絕非子虛烏有憑空捏造的。通過保證金記錄其實可以很容易地追湖交易的整個過程。銀行在期貨市場進行投資時，保證金賬戶每天都要根據潛在的盈利或虧損進行人賬或出賬。由于保證金賬戶是記名的，因此只要調查這個賬戶就可以最終找到相關的交易員。聽了我的話，銀行高層終于理清了頭緒。一番調查之后他們不得不承認我名下的賬目里確實沒有虧損，當然，這一通調查還有另外一個發現。他們整理我全年的交易記錄時，發現我持有巨額的頭寸。不過他們沒有說什么，更沒有責問我，這一點和我的頂頭上司們的態度不謀而合，幾個月以來他們一直都知道我的頭寸狀況，一直只字未提。我回憶著這幾個小時里發生的一系列的事情。所有的交易報表都是存底的，都有據可查，上司們即便想說毫不知情也是說不過去的吧？很顯然，眼前的問題不是我的上司們知道什么，而是他們想把自己摘干凈。前一天夜里我回家之后，高管們繼續在查賬。他們很快就發現我在 2007 年取得的收益已經被后一年的替在虧損抵消的一千二凈，銀行高管們的處境也會十分尷尬：要么承認自己無能，對我的交易狀況預先沒有察覺；要么承認自己也伙同參與其中。無論如何，從前的光輝形象都是保不住了，怎么才能脫身呢？出路只有一條：既然前面的事情不太光彩，那就來一場大清洗，把所有的痕跡通通洗掉。臭名昭著的黑社會組織是這么做的，其他冠冕堂皇的機構也是這么做的。 興業銀行和全球其他金融交易機構一樣，只要能夠賺錢，各種手段無所不用其極，銀行界奉行的是更為簡潔、更為片面的法則：掙到錢的就是有理的，會受到百般的呵護與照顧；虧損的就是有罪的，將會被無情地拋棄。如果銀行把我的頭寸全部拋出，那么虧損總額將高達近 45億，與上年15億的收益相抵，虧損還將在 30億左右。起碼來說，如果倉促賣出一定會出現這種慘劇。興業銀行當時到底如何操作的呢？我一直到此后預審期間才知道實情。根據負責平倉的交易員的證詞，當時的原則是 “不惜動用一切手段”完成贖回操作。 老板讓我逃走我就真的逃走嗎？這簡直一點道理都沒有。我如果潛逃，只能稱了某些人的心意，沒有其他任何好處。我頓時清醒了。雖然我還不知道興業銀行第二天準備發布什么樣的公告，但是他們的那點把戲我已經看得清清楚楚。當事人潛逃，這本身就勝過所有的指控，這個人簡直就可以認定為罪犯了。所以我絕不能這么做。當務之急不是逃跑，而是動員一切力量積極應對，我得找位律師。第二天9點鐘左右，手機響了，是SFR 公司發來的新聞時事短信。消息是爆炸性的：興業銀行披露巨額詐騙案，涉案金額達到空前的49億歐元。看來之前傳聞的銀行公告終于發布了。從短信的內容來看，興業銀行把我描述成有史以來最大的金融詐騙犯，他們說我為了一己私利使我的雇主蒙受了巨額損失。我驚呆了，愣愣地看著手機屏幕回不過神來。虧損金額這么高，一定是在我離崗的這三天里形成的，而這幾天我壓根沒有碰鼠標，因此也就根本不可能造成如此巨額的虧損。總的來說，截至1月18 日我到多維爾度過那個糟糕的周末時止，與我2007年的盈利相抵，我賬面上的頭寸基本能做到盈虧持平。直到星期天，興業銀行的人自己也承認我的頭寸只有輕微的虧損，至多不過2億歐元，而這個數字比我自己的測算還要高一些，唯一的解釋是把所有可能的虧損情況都累加在一起，也就是說銀行倉促之中全部平倉。現在，輿論的注意力都集中在了我的身上，次貨虧損的事情自然就不聲不響地翻過去了。對銀行來說這無疑是一個意外驚喜。我覺得我被他們當槍使了。法蘭西銀行行長克里斯蒂安?諾瓦耶聲稱要拯救興業銀行，接著又聲嘶力竭地抨擊我這個 “金融界流氓”。經濟部長克里斯汀 ?拉加德處事一向謹慎，這次也不加甄別，完全聽信了興業銀行的一面之詞。當然，還是有少數人沒有被輿論的狂潮所裹挾，沒有喪失判斷力。埃利?科昂口。他說，興業銀行實力雄厚、組織嚴密、監管嚴格，在這樣一個機構之內，一個人怎么可能單槍匹馬游離于所有規章之外，而且時間長達一年多之久？馬克西姆?勒格朗。他曾經擔任興業銀行的監管員，介紹了興業銀行的各級監管部門中臺、后臺、監管員，最后得出結論說：“這位交易員的各項操作起碼必須經過 100 多人的監視、核對、批準，方能生效，到底是監管部門與交易員勾結串通呢，還是說這些部門無能呢？如果說是第二種情況，那么“興業銀行久負盛名的多層監管系統就是丟丑丟到家了”。 在像興業銀行這樣龐大的銀行機構里，〝投機、賭博、冒險就是鐵律，監管部門歷來是被當做‘非贏利點的，是被當做笑料的”。我漸漸意識到這次事件即將震動全國，而且受影響的絕不僅僅是我個人的命運。一邊是一個犯了過錯的人，一邊是一個建立在謊言與機巧之上的骯臟體制，中間橫著一條若有若無的邊界。整個事態就將循著這條邊界演變下去。 銀行的信息處理工具就顯得格外重要。這類工具一般由外部公司開發，內部集成一系列重要參數。有了它，人們可以更好地追蹤各種影響證券交易操作的因素，控制行情的異常波動，交易員調整倉位時也可以有所參考。開發這樣的工具，耗費了金融界人士相當多的心血。由于金融衍生產品數量越來越多、結構越來越復雜，大有泛濫的趨勢，做這種研究意義十分重大。可以說，開發好這種信息處理系統，就是把握住了未來，就不會因低級錯誤而導致虧損，甚至有可能擴大盈利。要用一動中長期的眼光看待問題。要想在金融界立足，想在銀行里謀得一個職位，良好的數學訓練是至關重要的，這一點我早就知道。沒有想到的是學科也非常銀行動用極盡精妙繁復的數學模型來分析股票的表現，區分哪些股票業績優異，哪些表現糟糕，以期實現所謂的“量化交易”，或者叫 “算法交易” 興業銀行好比是一家印鈔廠，股票與股指衍生品部門就是印鈔廠的發動機。中臺之下又包含若干個下屬部門，我所在的中臺參考部就是其中之一。中臺參考部本身又分為兩個小組，一個是權證小組所謂權證，是銀行定價并出售的各種期權，另一個是股票與證券投資基金小組，負責所有在“有組織的市場”上交易的產品（如股票、期貨、期權等）。具體來說，我的工作部門是中臺參考部的股票與證券投資基金小組。下面是我日常的工作：交易員向我提供某一類型衍生產品的參數，我將參數輸人到前臺的 Eliot 系統之中，接著就會生成一些數據，這些數據既可以用來迫蹤新生金融工具的表現狀況，也可以用做交易的參考數據。除此之外，每天閉市的時候，我要杳驗計算機系統中各種產品的報價，確保價格即時更新。將別人給我的參數輸人到計算機系統中，檢查系統中的價格是否與各交易所反饋的最新價格相符，這就是興業銀行交派給我的活兒，除此之外再沒有別的了。事發后，興業銀行聲稱我曾經在后臺工作過后臺負責所有各類交易的監察與處理這完全與事實不符，我從來沒有做過交易監管。再說交易，那是前臺負責的事情，也和我所在的中臺無關，中臺和前臺其實仿佛就是完全分隔開的兩個不同的世界。更何況我所在的部門與交易員們的工作場所根本就是在不同的樓層，銀行每天都向客戶推出新的產品，比如所謂的“組合產品”。由于數量實在太多，連我這個在銀行工作了多年的人都沒法給出一個確切的數目。僅舉一例，我和同組的女同事兩個人就要負責處理 500 多個基金。要知道和興業銀行全部的金融產品相比，我們倆承擔的簡直就是九牛一毛。興業銀行到底有多少種金融產品呢？想想頭都大了。投資戰略是上游部門的事，我整日忙于數據輸人，對此更是一無所知。好幾年過去了，情形依然如此。交易員們對交易策略緘口不言，諱莫如深，而且交易廳內部還設立有嚴格的隔離制度。所以很快感到有些厭倦。一年下來手頭的活兒已經做了一遍，單調重復，毫無技巧性可言。倒是工作中的一點小創新讓我體會到些許的趣味。我用 Excel 設計開發了一些小程序，可以幫助我和小組成員們自動完成某些工作，比如說數據錄人、開具報表等。事發之初興業銀行大肆宜揚說我有超凡的電腦技能，或許正源于此。一個天才黑客把一家銀行給耍了，要想使公眾信服他們就找了這樣一個說辭。 然而實情并非如此。要說真有什么軟件我用得比較好，那得算是Excel，久而久之，就有些交易員找上門來，說是自己沒有時間，要我幫他們做一些可以自動生成報表的程序。那是我第一次和交易員打交道，此前我對這個職業的了解完全是一片空白。可就在 2002 年機會降臨到我頭上。那時候有一位助理交易員辭掉了他在股票與股指衍生品部門的職位，我代替他成為助理交易員。就這樣，我成了股票與股指衍生品部門的一名助理交易員，開始接觸到金融世界的另一面。簡單來說就是做套利，同時介人多個市場，規避風險并且尋求利潤。同一證券常常會在多個國家上市交易，交易地點的不同往往會導致證券的標價高低有別。套利者所要做的就是在標價最低的地方買進，然后到標價最高的地方賣出。只要把買與賣很好地結合起來，就能夠使風險降到最低。因為單筆的收益微乎其微，所以利潤的獲取很大程度上取決于交易的規模，即取決于“量”助理交易員要同時做好每日業績的信息錄人和數據分析。 但是說到交易，助理交易員沒有任何的決策權，大主意要由交易員來拿，完全由他來拿。大凡做交易員或助理交易員的，一般都是 30往下的發數，而且90%都是男性，相當多的交易員滿口都是極其粗俗的玩笑話，簡直對不住自己名牌大學的出身。無論多么無聊的東西都可以拿來打賭，2004 年出現的“高壓渦輪權證” 引人了一個非常有意思的創新，在原有機制的基礎上增設了 “鈍化閥值”一旦標的資產的行情超過或觸及這個閥值，權證即告失效。這樣一來，權證的計算被大大簡化的同時安全性也大大提高，使得總風險也因此降低，高壓渦輪權證業務飛速發展壯大，到了2004年下半年興業銀行原有的一個小組一分為二，新誕生的小組被命名為 Delta One 小組，負責開發面向客戶的金融產品。不久，小組的交易員阿蘭 ?德克萊克（在他之上還有一位高級交易員）提出，應當設立一個“專職助理交易員〞的職位，專門承擔本小組的助理工作。他建議由我擔當這個職務，建議被采納。 我開始接觸到一個全新的行業，不再是單純的套利，而更像是一個“市場開拓”，即向客戶提供特定產品的買人價和賣出價，或者說負責報價。買人價和賣出價之間的差額，就是利潤的來源。得益于阿蘭的舉薦，2005 年我成為初級交易員。這種擢升在整個金融界都極為罕見，更別說在興業銀行了。交易員是一個非常封閉的圈子，由助理提拔為交易員而進人交易核心，這是難以想象的。就我在興業銀行多年的親身經歷而言，類似的事情除我之外僅有一例。然而，從助理到初級交易員這個過程中，我沒有接受過任何專門培訓。這一行最為看重的不是書本知識，而是實地的“傳、幫、帶”。初級交易員要和高級交易員兩人結成一對，學習高級交易員的工作方式，吸取經驗，待能力完備之后才能獨立做事。市場規律絕不是光憑一些空洞的理論就能掌握與領會的，唯有借助實踐才能獲得，我獲得自己的許可證之后就開始自己獨立做交易。之所以有這樣的種種亂象，其原因是金融界是層層聯動的，因此個人主義和“風險自擔”意識被奉為圭臬，而且金融界內部還存在著嚴格的等級制度。一家公司好比是一支軍隊，人人都為自己的部屬打掩護，因為人人都害怕自己的上級抓住把柄。或許正因為如此，才會出現那么多相互矛盾而又并行不悖的命令。這些命令既混亂又共存，恰恰揭示了金融界充滿悖論、內部矛盾從生的本質。其結果不言而喻：既然金融界非但不約束交易員，反而含蓄地鼓勵他們去冒險，甚至在失敗之后還為他們打掩護，那么那些被銀行奇子掙錢厚望的交易員們怎么可能不冒險，他們的行為怎么可能不失控呢？我重新研究了我的投資方法，盡量使其多樣化。任何一種投資策略盡管最初可能非常有效，但隨著使用次數的增加會漸漸失效，并最終完全消失。以做空為例，如果反復大額交易，結果會把市場給抽空。因此做了幾次看空交易之后，我預計行情會上漲，決定轉而做多。 總的說來，我一共開辟了三條戰線：第一條是公司制度規定的，即通過自動程序做開拓市場性的交易，第二條是純粹以車利為目的的投機交易，這類交易占據了我當年9%的時間，第三條是通過穆薩?巴基爾做的交易，目的是擴大贏利空間。 早在交易員超出其交易限額的時候，作為其上級的部門經理就會收到第一次警示。經理的電腦屏幕會實時顯示團隊成員的交易情況，而且因為系統設置了個人密碼，所以只有經理一人有權修改下屬交易員的資金上限。一旦某位交易員投人的資金達到了這個限額，屏幕上的示警燈就會點亮，這種情況下只要這個功能沒有事先被經理關閉，系統就會鎖死，任何后續操作都將無法達行. 第二層資金限額監管的技術性更強，因此也更有效。可以用個術語來表達：檢查 “方法誤差”，解釋起來可能比較枯燥，但是每一個在交易廳工作的人即便是普通的助理都能理解其背后的意思。像我這樣在期貨市場進行交易的人都知道，經手的每一種產品都有兩個價格，需要將兩者進行比對。首先有個由官方牌價確定的 “市場價格”，其次還有一個“理論價格”理論價格由銀行參考產品的現貨價格逐日計算得出，所以其中包含了平雄保證金產生的成本。假設報價工作做得很好的諾這兩個價格應該重合。如果兩個價格之間存在0.1~02個點的微弱差距，通常是因為某銀行機構簽了大單從而拉低了保證金平攤費用，使其略低于市場預期價格。之所以把這種差距叫做 “方法誤差”，是因為產生這種誤差的根本原因是我們對同一數值采用了兩種不同的計算方法。一種是從市場角度考慮的，另一種是從銀行的角度考慮的，后者的技術性更強一些。交易員為了和銀行內部的計算方式相匹配，采用的是“技術型的法”，而負責監管和賬目審核的后臺部門只采用市場價格。當交易員的交易數據送到后臺監管人員手中的時候，審核賬目的人會發現兩個價格之間常常存在極小的差距，通常在0.001 左右。這種情況下，他們會進行賬目微調，目的是把這種誤差調節到零，同時消除因為這種價格差距導致的業績上的誤差。為了應付監管方面的要求，我還會假造一個針對交易對手的保證金操作。 具體來講：我投機買人了股指期貨y，共計x手，同時我又賣出了股指期貨y，共計 x手，后面的這個操作是手動完成的虛擬操作，對手是對銀行來說完全陽生的經紀人。兩項交易相抵消，在前臺系統上就顯示為零，我的倉位就被隱藏起來了。這兩個交易中，第一個是真實的，交易信息將直接送達后臺部門，和交易對手之間的資金交付通常在第二天完成；另一個交易是虛假的，其信.息只局限在緩沖區之內。再者，如果想做期貨交易，就必須在買人的次日繳付保證金，而且每天須根據行情波動補足保證金，否則交易所會強行平倉。因此，如果某項期貨交易只停留在緩沖區層面，那就說明還沒有發生實際的支付行為。因此，監管者看到這里就應當明白這次交易是虛假的，或者說起碼應該認真分析一下這次交易的實情。而我的一些交易可以在緩沖區放上20 天，總金額可以高達300億歐元，但是從來沒有人覺得這有什么異常。 主管們的說辭雖然荒唐，但他們的心跡卻顯露無遺：對他們來說最重要的事情不是如何避免出現類似的虛擬交易，而是如何使這些交易永遠藏在暗處不為人所知，或者說如何才能使自己置身事外，免得將來授人以口實。 交易員這個行業北實和體育有著異曲同工的妙處。追求成功，迫求起越，不僅體育是如此，金融交易也是如此，連隨之而來的疲魚都是那么相似。獎金當然也是我喜歡的，但是遠遠排在上面這些因素之后。這些是我的真實想法，它們再次證明金融從業者之間的信任是靠不住的，無論他們怎么跟你套近乎，到頭來終究是一場空。 碼字不易，覺得文章還可以的話，請幫忙轉發點贊并關注.