金輪國王妃（葉玉卿飾）與表哥歐陽鋒（梁朝偉飾）合謀毒死國王篡奪王位，但未尋得象征皇權的傳國玉璽。得知玉璽在前往九宮山求助師父的三公主（林青霞飾）手中后，歐陽鋒多次劫奪未果。國師（張曼玉飾）在威逼下查出三公主行蹤，歐陽鋒借火箭金靴追趕途中誤殺歸隱的王重陽（鐘鎮濤飾），垂死的王重陽托付三公主尋找師弟周伯通（劉嘉玲飾）復仇。逃至九宮山的三公主邀得師兄黃藥師（張國榮飾）與師妹（王祖賢飾）助陣，偶遇追尋表妹的洪七（張學友飾）、為修仙需尋真心人的段智興（梁家輝飾），眾人合力對抗歐陽鋒。混戰中玉璽現世引發爭奪，最終各方在荒誕沖突里各得其所：歐陽鋒陰謀敗露身敗名裂，段智興尋獲真心人功德圓滿，黃藥師等人則在嬉笑怒罵間消解了江湖宿怨。